■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日

上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。

当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。

■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日

冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽

■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日

快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。

从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。

这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。

■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日

快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。

到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀

■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日

证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。

■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日

早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。

但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。

■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日

这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。

本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。

■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日

短暂的牛市过后，股市重新下跌。

从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。

至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。

■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日

崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。

■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日

这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。

这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。

严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开

■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日

这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日

"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。

投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。

经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。