协同效应（Synergy Effects），是指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。

或者是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，又或合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。

协同效应的来源：

并购产生的协同效应包括：经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应(Financial Synergy)。

协同效应主要源于以下三个方面：

1、范围经济：并购者与目标公司核心能力的交互延伸。

2、规模经济：合并后产品单位成本随着采购、生产、营销等规模的扩大而下降。

3、流程/业务/结构优化或重组：减少重复的岗位、重复的设备、厂房等而导致的节省。

Mark Sirower曾经给出一个判断并购价值的公式：并购战略的价值=协同效应-溢价

所谓溢价是并购者付出的超过公司内在价值以外的价格。

如果溢价为零，那么并购价值=协同效应。

如果没有协同效应，那么并购溢价就是并购方送给目标公司的礼物。

并购战略最大的挑战之一是：付出的溢价是事前的和固定的，但协同效应却存在高度的不确定性。

而并购战略一旦失败，代价高昂，无论是金钱，还是声誉。

所以，在成熟的资本市场中，股东或投资者判断一项并购对自身利益影响的两个关键指标，就是对潜在的协同效应和并购溢价。

当并购方的出价远高于公司的内在价值，而溢价又没有潜在协同效应来支撑的时候，投资者、社会公众以及其他的利益相关者就会怀疑并购方的并购动机。

如果并购方不能给出合适的解释，这种怀疑就会被投资者当成事实。

而在并购涉及国际政治因素时，这种并购更会给怀疑论者提供一个值得利用的理由。

某种意义上看，中海油并购优尼科正是陷入了这种陷阱之中。

协同效应存在着巨大的不确定性，但并非无迹可寻。